为推动《中国制造2025》深入实施，加快制造强国建设步伐，前不久，在第十九届中国国际工业博览会期间，工业和信息化部、上海市人民政府共同举办了《中国制造2025》国际合作论坛，就中美、中德、中法、中英“一带一路”国家制造业领域合作以及《中国制造2025》开放包容、互利合作等议题与嘉宾进行开放交流和探讨，分享企业国际合作案例，促进国际工业合作。 《中国制造2025》国际合作论坛期间，胡润百富与上海易界信息咨询有限公司将其共同发布的《2017中国企业跨境并购特别报告》（以下简称《报告》）推介给与会嘉宾。《报告》认为，近五年来中国企业积累了巨大的金融财富，绝大部分有实力的企业已经进入了需要开始配置全球化战略阶段。从长远来看，中国企业在全球资本舞台上的投资并购才刚刚开始，但大部分中国企业还是市场买家的新手，在未来的交易竞争中还面临诸多挑战和困难。 爆发式增长 《报告》指出，中国企业积极参与海外投资并购开始于2008年全球金融危机之后。由于全球金融危机给美欧为代表的发达国家经济发展和金融体系造成了很大影响，许多金融服务机构关门倒闭，很多行业面临全球性洗牌。而中国经济在金融危机中总体受到的波及较小，给中国企业参与全球资本的竞争带来了历史性机遇。在随后的2011~2013年，中国企业开始积极在海外市场寻找投资并购机会。在2013~2015年，中国资本海外投资并购的交易数量开始出现明显增长，无论是在交易数量还是在交易体量上，都呈现出爆发式增长，2016年达到了历史性高点。2016年对比2015年，中国企业已经宣布且有资料可查的海外投资并购交易达到438笔，较2015年的363笔交易增长了20.94%；2016年累计宣布的交易金额为2157.94亿美元，较2015年增长了147.75%。同时，“一带一路”带来了很大的机会，世界投资并购市场将很快迎来更多的中国企业加入，再一次体会到中国一个大体量经济体对资本游戏格局的影响。 《报告》研究发现，近年来中国企业从过去对外投资并购主要聚焦于资源与能源行业转向于制造业、金融服务、能源、计算机、文化娱乐、消费、汽车零配件、半导体、传媒和医疗健康等，尤其希望收购海外先进技术和管理经验。一方面，中国企业进行自主投资研发，另一方面，中国企业通过资本手段收购海外技术，以资本换取时间。同时，随着中国经济的发展、国民收入的不断提高，对于消费升级的需求成为企业关注的焦点，其中文化娱乐、传媒、高档时装和化妆品以及珠宝、进口食品饮料、出境旅游等，成为中国企业海外投资并购的热点。而且，2016年金融服务业成为中国企业海外并购的一个热点领域。一是海外金融机构经过金融危机重创之后，在很长一段时间内无法恢复，不得不寻找外部投资施以援手；二是一些中国金融机构、产业资本或是多元化业务的企业集团，逐步认识到金融对于自身发展的战略意义，开始有意通过跨国并购来开拓海外市场。 五大驱动因素 《报告》表明，2016年中国企业海外投资并购交易数量最集中的地区依次是美国、中国香港、德国、澳大利亚、英国、法国、意大利、新加坡、韩国、加拿大。从中可以看出，中国企业出海首选是以欧美为代表的发达经济体，其中美国最具吸引力，香港因为其特殊政治和地理位置，成为中国企业出海时的必经之地。 《报告》认为，推动中国企业走出去的主要驱动因素包括： 一是企业自身国家化战略的需求。随着中国经济的发展，一些中国企业不再满足于本土市场，或者因为本土市场已经相对饱和，希望通过兼并收购海外企业进入海外市场，开拓海外业务。 二是海外优质品牌和技术引进的需求。以中国制造业为例，虽然中国本土企业的技术能力发展迅速，但在部分领域尤其是一些核心技术方面，仍与海外有很大差距，因此通过收购引进海外技术。同时，随着中国国民收入水平的不断提高，消费者愿意花费更多的钱买到质量更好、品牌更佳的产品。为顺应这一需求，中国企业通过跨境并购将许多受中国市场欢迎的优质消费产品和品牌引入国内，提供本土消费者享用。 三是实现上市公司市值增长的需求。近年来一大批中国企业通过IPO登录资本市场后成为公众公司，给了股东和投资人对企业未来增长的预期，希望企业业务收入持续增长，最终实现市值不断攀升，除了企业发掘内生式增长，靠外延式并购成为一种有效途径。 四是融资渠道的成熟与金融工具的完善。融资渠道的成熟与金融工具的完善，为中国企业海外并购提供了崭新的市场空间。通过境外境内并购贷款、发行私募债、跨境换股票等方式参与海外并购，大大丰富了资金来源，不仅减少了企业跨境并购的现金压力，也大大降低了企业自身的资金成本。 五是政府的监管和支持。中国企业并购交易和产业发展与政府监管的支持密切相关，几年来中国政府对于企业“走出去”持积极支持的态度，尤其是“一带一路”倡议的不断深化，势必会有更多的中国企业走出去。 仍需做足功课 《报告》显示，中国中央企业和国有企业是第一批走出去的代表，但2016年民营企业成为中国企业海外并购的主要推动力量，其交易数量较2015年增加了三倍，并在交易金额上超过了国有企业，同时上市公司也成为跨境并购的主力军。随着越来越多上市公司、私募股权基金加入到跨境投资，中国资本市场日趋成熟，不断出现更多交易结构复杂、难度系数较高的并购案例。 2017年，由于中国开始收紧外汇政策，企业跨境并购整体环境和监管出现变化，让众多中国企业开始加速布局国际化进程。《报告》强调，任何投资行为都伴有风险，企业投入真金白银投资并购，能否带来真正的回报最终是要靠事实来检验，因此中国企业跨境投资并购值得关注的问题： 一是成功的海外投资并购需要勇气和理性。中国经济正在进入转型时期，中国企业参与海外投资并购需要勇气和企业家精神，需要合理评估包括交易风险在内的所有条件，不盲目自信，不盲目跟风。 二是交易前做足功课。由于海外投资并购交易谈判时间短、尽职调查时间有限，中国企业海外投资并购需要不断跟踪市场信息和交易情况，提前了解市场和主要企业的情况。 三是交易中行动迅速并聘请专业顾问。海外并购聘请中介机构一定要选择经验丰富、熟悉当地市场环境和法律法规，帮助客户发现未察觉的潜在风险。 四是交易后从长计议。海外投资并购成功后，企业面临着整合的风险，因为整合的除了微观层次的企业文化、人力资源、管理模式等自身因素外，还涉及宏观层次的不同地域之间的政治、法律、习俗等非经济因素，因此必须实现有效整合。 （来源：中国工业报 本网编辑 胡 越） |